Принципы изменения мирового порядка

стоимость денег по отношению к золоту снижалась и из-за создания денег и кредита, и из-за того, что процентные ставки были сравнительно низкими относительно уровня инфляции. Поскольку денежная система основывалась на плавающем курсе, она не испытывала таких же резких колебаний, как в прошлом; девальвация происходила постепенно и последовательно. Низкие и порой даже отрицательные процентные ставки не обеспечили достаточной компенсации для растущих объемов денег и кредита и возникавшей в результате этого инфляции (хотя и достаточно низкой).

На другой стороне мира Китай находился во власти той же динамики. В 1910 г. лопнул пузырь на фондовом рынке, вызванный ростом курса акций производителей каучука (китайский аналог пузырей на рынке железнодорожных акций в XIX в., которые привели к панике в США). Произошел крах, серьезно повлиявший на колебания на рынке долгов/денег/экономики, которые положили конец имперскому Китаю.

С 2000 г. мы наблюдаем более постепенное и упорядоченное снижение общей доходности валют.

Заметно широкое падение реальных ставок по всем странам в сравнении с золотом.

• Среднегодовая доходность валюты как процентного актива между 1850 г. и настоящим временем составляла 1,2%, немного выше, чем средняя реальная доходность от владения золотом (0,9%), однако доходность сильно различалась в разные периоды и в разных странах.

• В этот период вы как владелец казначейских векселей могли бы получить положительную реальную доходность примерно в половине стран и отрицательную в другой половине.

В случае Германии ваш капитал обнулился бы дважды.

• Значительная доля реальной доходности от владения валютой как процентным активом поступала в периоды процветания, когда большинство стран были привязаны к золотому стандарту (например, во время Второй промышленной революции, когда уровни долга и расходов по его обслуживанию были сравнительно низкими, а рост доходов — почти равным росту задолженности).

• Реальная доходность от владения казначейскими векселями с 1912 г.

(начала современной фиатной эпохи) составляет –0,1%. Реальная доходность золота за тот же период составила 1,6%. В этот период вы могли бы иметь положительную реальную доходность от владения валютой как процентным активом примерно в половине стран в эту эпоху и столкнулись бы со значительными потерями во второй (вы теряли бы более 2% в год во Франции, в Италии и Японии и свыше 18% в год в Германии из-за гиперинфляции).